海格通信4月21日晚发布公告,公司与科立讯公司主要股东付文良、付文英、谢越芳签订《关于科立讯通信股份有限公司股权转让及增资合作之框架协议》,由后者对科立讯公司资产及股权(目前注册资本7500万,16名股东,付文良个人控股55.73%)进行整合后,直接或间接向海格通信转让其持有的标的公司股权,或采用海格通信增资的方式,最终使公司持有标的公司约70%股权。此次公告仅为框架性协议,双方约定,于本协议生效之日起【210天】之内为独家谈判期。

2.我们的分析与判断:

(一)携手深圳科立讯、强化海格数字集群终端短板,“承联+科立讯”合璧打造从系统到终端的强劲专网实力。此次收购的科立讯,拥有PDT、DMR、dPMR全系列成熟的终端产品,恰恰可以强化海格数字集群业务板块的终端短板,通过“承联+科立讯”合璧打造从系统到终端的专网实力,实现“1+1>2”的整合效果。2013年,科立讯与国际市场份额领先的数字集群终端供应商--英国赛普乐公司在DMR终端领域进行ODM合作,国内唯一;2014年一季度,已开始成功为英国赛普乐提供了首批DMR手持台、DMR车载台与车载台与DMR中转台,产品的可靠性和能均全面达到或超过了国际先进水平。

(二)科立讯较强的国内外渠道实力,或给海格未来其他业务拓展带来额外附加值。

维持此前对公司2014~15年的盈利预测,预计包含怡创科技并表后,2014~2015年的收入分别为31.03亿(+84.15%)、38.33亿(+23.54%),归属母公司股东的净利润分别为5.66亿(+76.88%)、7.24亿(+27.87%),2014~2015年每股EPS分别为0.85、1.09元。对公司中长期发展前景看好,维持“推荐”评级;基于公司历史估值水平,维持此前给予公司对应14年PE35倍/29.75元的合理估值